Con el crecimiento y la expansión del mercado de las criptomonedas, la regulación se hace cada vez más necesaria. En respuesta, la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) está adoptando una postura para garantizar la formulación de normativas que protejan a los inversores en activos digitales de posibles actividades fraudulentas. Algunos agentes del sector están seguros de que una mayor regulación ayudará a alcanzar el máximo potencial del sector, mientras que a otros les preocupa que una regulación estricta frene la innovación.
¿Qué es la Comisión de Bolsa y Valores?
Creada en 1934, la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) es un organismo federal cuyo objetivo es garantizar la equidad en los mercados de valores estadounidenses y proteger a los inversores de prácticas fraudulentas o manipuladoras por parte de los participantes del mercado. Además, trabaja en favor de la generación de capital autorizando declaraciones de registro para los corredores de bolsa de entre las empresas suscritas y proporcionando directrices de divulgación sobre las adquisiciones de empresas nacionales.
Los valores ofrecidos a través de las fronteras estatales, por correo o en línea deben someterse a la aprobación de la SEC antes de estar disponibles. Los requisitos normativos se aplican no sólo a las empresas que prestan servicios financieros -como los agentes de bolsa, los gestores de activos y los asesores-, sino también a sus representantes individuales; un ejemplo de estos requisitos es que se requiere una aprobación adicional antes de que se lleve a cabo un intercambio de Bitcoin.
Funcionamiento de la SEC
La misión de la SEC de EE.UU. es fomentar mercados justos y transparentes para los inversores de todo el país, garantizando que las organizaciones y personas del sector de valores cumplan las leyes, normas y reglamentos comprometidos. A través de su base de datos EDGAR, facilitan la divulgación transparente y las operaciones financieras mediante el intercambio de información relacionada con el mercado, al tiempo que aumentan la protección contra las prácticas fraudulentas para permitir a los compradores aprensivos el acceso a las declaraciones de registro, los informes financieros periódicos, junto con otros formularios necesarios para una experiencia de inversión segura.
La Comisión de Bolsa y Valores está administrada por cinco comisarios nombrados para mandatos escalonados por el Presidente; no puede haber más de tres miembros afiliados a un mismo partido político. El 17 de abril de 2021, Gary Gensler asumió las funciones de presidente de estos comisionados que cumplen mandatos regulares de cinco años. No obstante, pueden seguir en activo hasta que se adopten disposiciones para su sustitución al expirar/terminar su mandato.
Influencia de la SEC en el mercado de criptomonedas
La SEC está dando un fuerte impulso a la aplicación de la ley que afectará al funcionamiento de los mercados de criptomonedas en los próximos años. Se esperan tres cambios significativos en un futuro próximo, que podrían alterar fundamentalmente la forma en que los inversores se relacionan con estas tecnologías.
- La regulación podría afectar a los nuevos tokens
En 2017, la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos determinó que los tokens emitidos en ofertas iniciales de monedas constituían valores. Posteriormente, tres años después, la SEC presentó una demanda contra Ripple Labs Inc por supuestas infracciones de las leyes federales de seguridad en relación con el token XRP que se vendió sin seguir la normativa sobre divulgación y requisitos de registro. El número de diferentes oportunidades de inversión basadas en la tecnología blockchain ha crecido exponencialmente desde entonces; desde las finanzas descentralizadas hasta los tokens no fungibles, estas inversiones ofrecen perspectivas interesantes dentro de los mercados actuales.
Por otra parte, en agosto de 2021, la SEC de Estados Unidos inició su primera acción de aplicación en el espacio financiero descentralizado al llegar a un acuerdo con DeFi Money Market sobre supuestas transacciones por más de 30 millones de dólares en tokens digitales que no estaban registrados como valores. Tras esto, BlockFi Lending LLC tuvo que pagar una suma total de 100 millones de dólares por no registrar sus propias cuentas de intereses BlockFi de acuerdo con las regulaciones establecidas tanto por la SEC como por los 32 estados en los que residen. La comisaria Hester Peirce ha advertido a los inversores de las posibles trampas que afectan a los que comercian con tokens no fungibles (NFTs), citando que los reguladores pronto podrían empezar a aplicarles leyes de seguridad si se observa un comportamiento inaceptable.
- Los exchanges podrían tener que registrarse como corredores de valores
El senador Gensler ha instado a los exchanges de criptomonedas a registrarse como corredores de valores para proteger a los inversores de prácticas nocivas como las operaciones de lavado, el front running y la congelación de saldos de clientes. Además, esto exigiría a estas entidades el uso de sistemas tecnológicos conformes a las auditorías para sus libros de órdenes y les obligaría a cumplir normas estrictas sobre las ejecuciones de operaciones para evitar la manipulación del mercado. Este esfuerzo parece aún más necesario si se tiene en cuenta el robo de activos por valor de 14.000 millones de dólares sólo el año pasado debido a medidas insuficientes de custodia de criptomonedas.
Mientras tanto, aunque la mayoría de los exchanges de criptomonedas optaron inicialmente por escapar a la regulación estadounidense reubicándose y prohibiendo la entrada de clientes estadounidenses, muchos han acabado entendiendo que cumplir las normas reguladoras es la única forma de llegar a un mercado rentable como el estadounidense. Como ejemplo de los esfuerzos de cumplimiento, algunas plataformas han optado por obtener certificaciones de corredor de valores dentro de Estados Unidos para cumplir las normas de la SEC.
- Las stablecoins podrían ser objeto de mayor escrutinio
Los reguladores destacan la creciente presencia de stablecoins, tokens de blockchain cuyo valor se fija en función de una moneda fiduciaria. Estos activos deben estar respaldados por reservas significativas en instrumentos basados en efectivo o de bajo riesgo, como los tesoros, para mantener esta vinculación y proteger las inversiones de los usuarios. A la luz del colapso provocado por la stablecoin algorítmica de UST a principios de este año, se ha incrementado el escrutinio de sus homólogas en relación con el cumplimiento legal y las normas de seguridad.
Por ejemplo, Tether (USDT), la stablecoin más utilizada, llamó la atención del regulador en 2021 tras las denuncias de que sus reservas estaban falsificadas. El incidente se saldó con un acuerdo de 18,5 millones de dólares con el fiscal general de Nueva York y una multa correspondiente de 41 millones de dólares de la Comisión de Negociación de Futuros de Productos Básicos. Dado que es probable que organismos como la SEC consideren las operaciones con estas monedas como transacciones de valores, pueden surgir inconvenientes regulatorios debido a la capacidad del activo para facilitar actividades como el blanqueo de capitales y la evasión de sanciones, lo que podría dar lugar a riesgos sistémicos para las criptomonedas y también para muchos otros sectores.
En conclusión, la SEC ha resuelto recientemente varios litigios relacionados con criptomonedas para promover la amplia protección de los inversores en los mercados de valores de EE.UU., según el presidente Gensler. La SEC ya se ha enfrentado en el pasado a algunos mineros de criptomonedas con medidas sancionadoras y es muy probable que surjan más casos similares a medida que las finanzas descentralizadas y las stablecoins vayan ganando terreno en los mercados actuales.
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